{"id":18294,"date":"2026-03-06T09:15:55","date_gmt":"2026-03-06T09:15:55","guid":{"rendered":"https:\/\/dobrezrodla.com\/?p=18294"},"modified":"2026-03-06T09:15:56","modified_gmt":"2026-03-06T09:15:56","slug":"polski-safe-0-bedzie-na-375-tak-wychodzi-z-obliczen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dobrezrodla.com\/?p=18294","title":{"rendered":"Polski SAFE 0% b\u0119dzie na 3,75%? Tak wychodzi z oblicze\u0144"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Najwa\u017cniejsze informacje w skr\u00f3cie:<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Alternatywa dla unijnego SAFE:<\/strong>\u00a0Polski SAFE 0% to og\u0142oszona 4 marca 2026 r. przez Prezydenta RP i Prezesa NBP suwerenna inicjatywa finansowania armii kwot\u0105 185 mld z\u0142, maj\u0105ca stanowi\u0107 bezodsetkow\u0105 odpowied\u017a na europejskie mechanizmy d\u0142u\u017cne.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Oficjalne za\u0142o\u017cenia:<\/strong>\u00a0Program zak\u0142ada przekazanie wojsku w ci\u0105gu 5 lat \u015brodk\u00f3w pochodz\u0105cych z zysk\u00f3w inwestycyjnych NBP oraz rezerw z\u0142ota, bez generowania koszt\u00f3w odsetkowych dla bud\u017cetu pa\u0144stwa i bez unijnych ogranicze\u0144 co do kierunk\u00f3w zakup\u00f3w.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Paradoks oprocentowania:<\/strong>\u00a0Podczas gdy unijny SAFE oferuje koszt na poziomie 3,17%, realny koszt Polskiego SAFE 0% wynosi obecnie 3,75% \u2013 wynika to z konieczno\u015bci sterylizacji nadp\u0142ynno\u015bci przez NBP, czyli wyemitowania obligacji o warto\u015bci r\u00f3wnej wprowadzanym od obiegu \u015brodkom, by unikn\u0105\u0107 gwa\u0142townego wzrostu inflacji.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><br><strong>Polski SAFE 0%. Co wiemy?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Zgodnie z informacjami przekazanymi 4 marca 2026 roku, projekt nazwany Polskim SAFE 0% jest wsp\u00f3ln\u0105 inicjatyw\u0105 Prezydenta RP Karola Nawrockiego oraz Prezesa Narodowego Banku Polskiego, profesora Adama Glapi\u0144skiego. Zosta\u0142 on przedstawiony opinii publicznej jako<strong>&nbsp;w pe\u0142ni suwerenna, pozbawiona ryzyka politycznego i bezodsetkowa alternatywa dla europejskich mechanizm\u00f3w d\u0142u\u017cnych.<\/strong>&nbsp;Tw\u00f3rcy programu zadeklarowali gotowo\u015b\u0107 uruchomienia krajowego rozwi\u0105zania, kt\u00f3re ma zagwarantowa\u0107 wojsku kwot\u0119 oko\u0142o 185 miliard\u00f3w z\u0142otych, co stanowi r\u00f3wnowarto\u015b\u0107 niemal 44 miliard\u00f3w euro, w kluczowej dla modernizacji perspektywie najbli\u017cszych pi\u0119ciu lat.<\/p>\n\n\n\n<p>Ten kapita\u0142 ma by\u0107 przekazany na rzecz Si\u0142 Zbrojnych RP bez generowania jakichkolwiek koszt\u00f3w odsetkowych dla bud\u017cetu pa\u0144stwa, bez konieczno\u015bci zaci\u0105gania nowych kredyt\u00f3w i bez nara\u017cania podatnik\u00f3w na wieloletnie sp\u0142aty. Inicjatorzy podkre\u015blaj\u0105, \u017ce program ma zapewni\u0107 pe\u0142n\u0105 suwerenno\u015b\u0107 wyboru dostawc\u00f3w,&nbsp;<strong>umo\u017cliwiaj\u0105c swobodne zakupy na rynkach pozaeuropejskich i uniezale\u017cniaj\u0105c polsk\u0105 armi\u0119 od unijnych mechanizm\u00f3w warunkowo\u015bci (w domy\u015ble: przestrzegania praworz\u0105dno\u015bci).<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Wobec narastaj\u0105cej fali krytyki ze strony analityk\u00f3w finansowych, prezes NBP podczas wyst\u0105pienia o sytuacji makroekonomicznej Polski odni\u00f3s\u0142 si\u0119 do pierwszy reakcji medialnych na enigmatyczn\u0105 prezentacj\u0119 programu Polski SAFE 0%. &#8211; Gdyby nie to, \u017ce sprawa dotyczy rzeczy powa\u017cnych, to bym powiedzia\u0142, \u017ce to jest niez\u0142a lektura kabaretowa.&nbsp;<strong>W\u0142a\u015bciwie nic przecie\u017c konkretnego jeszcze nie przedstawi\u0142em<\/strong>&nbsp;&#8211; zadeklarowa\u0142 Adam Glapi\u0144ski.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Szef NBP podkre\u015bli\u0142 wyra\u017anie, \u017ce ostateczne,&nbsp;<strong>szczeg\u00f3\u0142owe ramy prawne i techniczne mechanizmu nie zosta\u0142y jeszcze oficjalnie zaprezentowane,<\/strong>&nbsp;a w pierwszej kolejno\u015bci, dla zachowania \u0142adu konstytucyjnego, musz\u0105 zosta\u0107 skonsultowane z rz\u0105dem, w tym z ministrem finans\u00f3w oraz ministrem obrony narodowej. Prezes Glapi\u0144ski kategorycznie wykluczy\u0142 jednak kilka scenariuszy, kt\u00f3re pojawia\u0142y si\u0119 w domys\u0142ach ekspert\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Zapewni\u0142, \u017ce dzia\u0142ania banku centralnego b\u0119d\u0105 realizowane \u015bci\u015ble i wy\u0142\u0105cznie w granicach obowi\u0105zuj\u0105cego prawa oraz Konstytucji RP. Co kluczowe,&nbsp;<strong>szef NBP zdecydowanie odci\u0105\u0142 si\u0119 od mo\u017cliwo\u015bci fizycznej wyprzeda\u017cy zgromadzonych przez Polsk\u0119 rezerw walutowych i 700 ton z\u0142ota,<\/strong>&nbsp;argumentuj\u0105c, \u017ce zosta\u0142y one zgromadzone w innym, nadrz\u0119dnym celu budowania stabilno\u015bci pa\u0144stwa.<\/p>\n\n\n\n<p>Oficjalnie wykluczono r\u00f3wnie\u017c powr\u00f3t do znanej z czas\u00f3w pandemii niekonwencjonalnej polityki pieni\u0119\u017cnej, czyli&nbsp;<strong>programu skupu obligacji z rynku wt\u00f3rnego (Quantitative Easing),<\/strong>&nbsp;wprost przyznaj\u0105c, \u017ce przy obecnych, dodatnich stopach procentowych i szybkim wzro\u015bcie gospodarczym takie dzia\u0142anie by\u0142oby niezgodne z prawem.<\/p>\n\n\n\n<p>Zamiast tego prezes NBP zadeklarowa\u0142, \u017ce operacja zasilenia zbrojeni\u00f3wki b\u0119dzie mia\u0142a charakter<strong>&nbsp;absolutnie jednorazowego, nadzwyczajnego dzia\u0142ania, podyktowanego historycznym zagro\u017ceniem bezpiecze\u0144stwa.<\/strong>&nbsp;Szef banku centralnego argumentuje t\u0119 decyzj\u0119 bie\u017c\u0105cymi projekcjami makroekonomicznymi. Wed\u0142ug jego s\u0142\u00f3w, skoro najnowsze prognozy NBP gwarantuj\u0105 utrzymanie inflacji w granicach celu (2,5% plus minus 1 punkt procentowy), instytucja ta ma ustawowe prawo i obowi\u0105zek zaanga\u017cowa\u0107 si\u0119 w sw\u00f3j cel poboczny, jakim jest wspieranie polityki gospodarczej rz\u0105du.<\/p>\n\n\n\n<p>Zgodnie z przekazem Kancelarii Prezydenta, finansowym&nbsp;<strong>fundamentem tego jednorazowego zastrzyku kapita\u0142u ma by\u0107&nbsp;deklarowany przych\u00f3d na poziomie przekraczaj\u0105cym 180 miliard\u00f3w z\u0142otych, kt\u00f3ry NBP rzekomo wygenerowa\u0142 w ci\u0105gu ostatnich trzydziestu miesi\u0119cy dzi\u0119ki trafnym operacjom inwestycyjnym.<\/strong>&nbsp;Formalna dystrybucja tych wirtualnych \u015brodk\u00f3w mia\u0142aby ostatecznie odbywa\u0107 si\u0119 z wykorzystaniem istniej\u0105cego re\u017cimu prawnego, na mocy kt\u00f3rego NBP jest zobowi\u0105zany wp\u0142aca\u0107 95% swojego wypracowanego rocznego zysku bezpo\u015brednio do bud\u017cetu pa\u0144stwa.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Zobacz koniecznie:&nbsp;<a href=\"https:\/\/polskieradio24.pl\/artykul\/3652767,safe-kontra-inne-kredyty-na-wojsko-czy-to-na-pewno-sie-oplaca\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">SAFE kontra inne kredyty na wojsko. Czy to na pewno si\u0119 op\u0142aca?<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Polski SAFE 0%. Co powinni\u015bmy wiedzie\u0107?<\/h2>\n\n\n\n<p>&#8211; B\u0119dziemy dzia\u0142a\u0107&nbsp;<strong>\u015bci\u015ble i wy\u0142\u0105cznie w granicach mandatu i obowi\u0105zuj\u0105cych nas przepis\u00f3w prawa,<\/strong>&nbsp;w tym Konstytucji i ustaw &#8211; zapowiedzia\u0142 Adam Glapi\u0144ski. Aby obiektywnie oceni\u0107 mo\u017cliwo\u015b\u0107 funkcjonowania programu Polski SAFE 0%, nale\u017cy w pierwszej kolejno\u015bci zrozumie\u0107 te&nbsp;<strong>rygorystyczne uwarunkowania teoretyczne i prawne, w jakich porusza si\u0119 bank centralny.<\/strong>&nbsp;Konstytucyjny porz\u0105dek prawny w Polsce stanowczo zabrania bezpo\u015bredniego finansowania wydatk\u00f3w pa\u0144stwa przez t\u0119 instytucj\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Artyku\u0142 220 Konstytucji RP explicite stanowi, \u017ce ustawa bud\u017cetowa nie mo\u017ce przewidywa\u0107 pokrywania deficytu bud\u017cetowego przez zaci\u0105ganie zobowi\u0105za\u0144 w centralnym banku pa\u0144stwa.<\/strong>&nbsp;Skoro prezes NBP zadeklarowa\u0142 pe\u0142n\u0105 zgodno\u015b\u0107 z ustaw\u0105 zasadnicz\u0105 i wykluczy\u0142 rynkowy skup obligacji, mechanizm operacyjny narodowej propozycji musi opiera\u0107 si\u0119 na jedynym legalnym kanale zasilenia bud\u017cetu. Jest nim ustawa o NBP, kt\u00f3ra zobowi\u0105zuje bank do przekazywania 95 procent swojego wypracowanego rocznego zysku do kasy pa\u0144stwa. To w\u0142a\u015bnie na tym w\u0105skim, ksi\u0119gowym fundamencie opiera si\u0119 ca\u0142a teoretyczna konstrukcja finansowania zbroje\u0144 z krajowych rezerw.<\/p>\n\n\n\n<p>Kolejnym kluczowym elementem, kt\u00f3ry nale\u017cy wzi\u0105\u0107 pod uwag\u0119, jest fundamentalna r\u00f3\u017cnica w re\u017cimach podatkowych.&nbsp;<strong>Konstrukcja europejskiego instrumentu SAFE opiera si\u0119 na specjalnym mechanizmie zwalniaj\u0105cym z podatku od towar\u00f3w i us\u0142ug (VAT) dostawy sprz\u0119tu wojskowego.<\/strong>&nbsp;W polskim porz\u0105dku prawnym oznacza to w praktyce zastosowanie stawki 0% z pe\u0142nym prawem do odliczenia naliczonego podatku, co pozwala Wojsku Polskiemu na wykorzystanie ca\u0142ej po\u017cyczonej kwoty jako warto\u015bci roboczej netto na fizyczny zakup uzbrojenia.<\/p>\n\n\n\n<p>W przeciwie\u0144stwie do tego, krajowa inicjatywa pozbawiona jest instrumentarium prawa unijnego i nie mo\u017ce zosta\u0107 obj\u0119ta tym specyficznym zwolnieniem. Z punktu widzenia obowi\u0105zuj\u0105cych przepis\u00f3w wszystkie&nbsp;<strong>transakcje zbrojeniowe realizowane w obr\u0119bie Polskiego SAFE 0% podlega\u0142yby standardowemu obci\u0105\u017ceniu podatkiem VAT w wysoko\u015bci 23%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dla pe\u0142nego obrazu uwarunkowa\u0144 makroekenomicznych warto r\u00f3wnie\u017c przypomnie\u0107, w jaki spos\u00f3b pozyskiwany jest kapita\u0142 w obu modelach, co determinuje ich wp\u0142yw na rynki. Unijny program d\u0142u\u017cny opiera si\u0119 na strategii in\u017cynierii finansowej okre\u015blanej mianem back-to-back lending. Unia Europejska wykorzystuje sw\u00f3j najwy\u017cszy z mo\u017cliwych rating\u00f3w kredytowych (AAA) do&nbsp;<strong>emisji wsp\u00f3lnotowych obligacji na globalnych rynkach oszcz\u0119dno\u015bci, a nast\u0119pnie przekazuje pozyskane, ju\u017c istniej\u0105ce na zewn\u0119trznym rynku \u015brodki pa\u0144stwom cz\u0142onkowskim.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dzi\u0119ki temu Polska uzyskuje dost\u0119p do stabilnego kapita\u0142u zewn\u0119trznego z niespotykanym 45-letnim horyzontem sp\u0142aty oraz 10-letni\u0105 karencj\u0105. Propozycja NBP, oparta prawdopodobnie wy\u0142\u0105cznie na wewn\u0119trznych mechanizmach transferu ksi\u0119gowego banku centralnego, stanowi\u0142aby model skrajnie odmienny,<strong>&nbsp;polegaj\u0105cy na wpuszczeniu do obiegu \u015brodk\u00f3w wykreowanych wewn\u0105trz kraju.<\/strong>&nbsp;To diametralnie zmienia struktur\u0119 bazy monetarnej i otwiera drog\u0119 do rozwa\u017ca\u0144 o zjawisku szoku popytowego w gospodarce.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Misja ponad zysk<\/strong>&nbsp;Bank centralny nie jest firm\u0105. Jego g\u0142\u00f3wnym celem jest&nbsp;<strong>ochrona warto\u015bci z\u0142otego<\/strong>&nbsp;(walka z inflacj\u0105). Wynik finansowy to jedynie efekt uboczny tych dzia\u0142a\u0144.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">&#x1f4c8;&nbsp;Na czym NBP zarabia?<\/h3>\n\n\n\n<p>G\u0142\u00f3wnym \u017ar\u00f3d\u0142em dodatniego wyniku s\u0105 aktywa zagraniczne.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Z\u0142oto i waluty:<\/strong>&nbsp;Gdy warto\u015b\u0107 z\u0142ota na \u015bwiecie ro\u015bnie lub gdy dolar i euro dro\u017cej\u0105 wzgl\u0119dem z\u0142otego, NBP ksi\u0119guje zysk.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Odsetki:<\/strong>&nbsp;Dochody z zagranicznych obligacji i lokat, w kt\u00f3rych bank trzyma polskie rezerwy.<\/p>\n\n\n\n<p>Haczyk: To cz\u0119sto zysk wy\u0142\u0105cznie \u201epapierowy\u201d (ksi\u0119gowy), dop\u00f3ki bank faktycznie nie sprzeda tych aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">&#x1f4c9;&nbsp;Dlaczego NBP traci?<\/h3>\n\n\n\n<p>Straty wynikaj\u0105 zazwyczaj z sukces\u00f3w w realizacji cel\u00f3w statutowych.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Sterylizacja nadp\u0142ynno\u015bci:<\/strong>&nbsp;Aby dusi\u0107 inflacj\u0119, NBP musi po\u017cycza\u0107 pieni\u0105dze od bank\u00f3w komercyjnych (bony pieni\u0119\u017cne), p\u0142ac\u0105c im odsetki (obecnie 3,75%).<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Silny z\u0142oty:<\/strong>&nbsp;Gdy polska gospodarka kwitnie, a z\u0142oty si\u0119 umacnia, rezerwy (w USD\/EUR) trac\u0105 na warto\u015bci w przeliczeniu na PLN. To generuje \u201epapierow\u0105\u201d strat\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p>Paradoks: Dobra kondycja z\u0142otego pogarsza wynik finansowy banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Polski SAFE 0%. Czego mo\u017cemy si\u0119 domy\u015bla\u0107?<\/h2>\n\n\n\n<p>&#8211;&nbsp;<strong>Takie dzia\u0142ania nie b\u0119d\u0105 prowadzi\u0107 do uszczuplenia posiadanych przez nas rezerw dewizowych.<\/strong>&nbsp;Zarz\u0105d podj\u0105\u0142 decyzj\u0119, \u017ceby 700 ton z\u0142ota zgromadzi\u0107, do tego b\u0119dziemy d\u0105\u017cy\u0107 &#8211; stwierdzi\u0142 prezes Narodowego Banku Polskiego na konferencji.<\/p>\n\n\n\n<p>Przechodz\u0105c od tych oficjalnych deklaracji do rynkowej praktyki, zderzamy si\u0119 z fundamentalnym paradoksem ksi\u0119gowym dotycz\u0105cym \u017ar\u00f3d\u0142a obiecanego kapita\u0142u. Skoro&nbsp;<strong>prezes NBP kategorycznie wykluczy\u0142 fizyczn\u0105 wyprzeda\u017c rezerw z\u0142ota, odci\u0105\u0142 si\u0119 od mo\u017cliwo\u015bci skupu obligacji na rynku wt\u00f3rnym i jednocze\u015bnie zapewni\u0142, \u017ce operacja odb\u0119dzie si\u0119 \u015bci\u015ble w granicach obecnych przepis\u00f3w bez konieczno\u015bci zmian ustawowych,<\/strong>&nbsp;mechanizm pozyskania blisko 185 miliard\u00f3w z\u0142otych staje si\u0119&nbsp;intryguj\u0105c\u0105 zagadk\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p>Odpowied\u017a mo\u017ce kry\u0107 si\u0119 w powo\u0142ywaniu&nbsp;si\u0119 na&nbsp;<strong>przychody z operacji inwestycyjnych z ostatnich miesi\u0119cy, szacowane na 180 miliard\u00f3w z\u0142otych.<\/strong>&nbsp;Problem polega na tym, \u017ce znaczna cz\u0119\u015b\u0107 tej kwoty nie jest realnym strumieniem got\u00f3wkowym, lecz efektem waha\u0144 kursowych, os\u0142abienia z\u0142otego oraz aprecjacji kruszc\u00f3w na rynkach \u015bwiatowych.<\/p>\n\n\n\n<p>Zgodnie z restrykcyjnymi zasadami rachunkowo\u015bci bank\u00f3w centralnych, wzorowanymi na wytycznych Europejskiego Banku Centralnego,&nbsp;<strong>niezrealizowane zyski z wyceny kursowej czy wzrostu warto\u015bci z\u0142ota nie stanowi\u0105 zysku operacyjnego.<\/strong>&nbsp;S\u0105 one ksi\u0119gowane po stronie pasyw\u00f3w na specjalnym koncie tak zwanej rezerwy rewaluacyjnej, kt\u00f3ra pe\u0142ni funkcj\u0119 poduszki bezpiecze\u0144stwa. Skoro obecne przepisy \u2013 kt\u00f3rych prezes, jak sam deklaruje, nie zamierza modyfikowa\u0107 \u2013 nie pozwalaj\u0105 na potraktowanie tej rezerwy jako got\u00f3wki do podzia\u0142u, mo\u017cemy domy\u015bla\u0107 si\u0119&nbsp;specyficznego scenariusza.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>NBP musia\u0142by zastosowa\u0107 bezprecedensow\u0105, wewn\u0105trzbankow\u0105 in\u017cynieri\u0119 finansow\u0105 lub wykorzysta\u0107 nieznan\u0105 luk\u0119 interpretacyjn\u0105, aby potraktowa\u0107 papierowe zapisy jako \u017cywy kapita\u0142.<\/strong>&nbsp;W uj\u0119ciu makroekonomicznym takie dzia\u0142anie, niemaj\u0105ce pokrycia w po\u017cyczkach zewn\u0119trznych ani w sprzeda\u017cy aktyw\u00f3w, sprowadza si\u0119 do jednego: wykreowania bazy nowego pieni\u0105dza rezerwowego dos\u0142ownie z powietrza.<\/p>\n\n\n\n<p>Przelanie takich wirtualnie stworzonych \u015brodk\u00f3w na konta rz\u0105du lub Funduszu Wsparcia Si\u0142 Zbrojnych&nbsp;<strong>by\u0142oby w praktyce oznacza\u0142o wpuszczenie do polskiego krwiobiegu gospodarczego dziesi\u0105tek miliard\u00f3w z\u0142otych czystego dodruku,<\/strong>&nbsp;ubranego jedynie w szaty ksi\u0119gowego transferu &#8220;zysk\u00f3w&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Zobacz koniecznie:&nbsp;<a href=\"https:\/\/polskieradio24.pl\/artykul\/3654889,zakupy-uzbrojenia-w-korei-miliardy-zlotych-trafily-do-usa-niemiec-i-izraela\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Zakupy uzbrojenia w Korei. Miliardy z\u0142otych trafi\u0142y do USA, Niemiec i Izraela<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Polski SAFE 0%. Co si\u0119 tu nie zgadza?<\/h2>\n\n\n\n<p>Najpowa\u017cniejszym problemem takiej koncepcji Polskiego SAFE 0%, opieraj\u0105cej si\u0119 na przekazaniu rz\u0105dowi zysku Narodowego Banku Polskiego, jest fakt, \u017ce<strong>&nbsp;instytucja ta od d\u0142u\u017cszego czasu nie generuje w uj\u0119ciu operacyjnym \u017cadnego zysku, kt\u00f3ry m\u00f3g\u0142by podlega\u0107 takiej dystrybucji.<\/strong>&nbsp;Analiza twardych danych finansowych wskazuje, \u017ce w 2024 roku NBP zamkn\u0105\u0142 swoje ksi\u0119gi ze strat\u0105 w wysoko\u015bci 13,3 miliarda z\u0142otych. Sytuacja ta uleg\u0142a pogorszeniu: wed\u0142ug informacji podanych przez sam bank w grudniu 2025 roku, strata osi\u0105gn\u0119\u0142a poziom oko\u0142o 100 miliard\u00f3w z\u0142otych.<\/p>\n\n\n\n<p>Oznacza to, \u017ce wp\u0142ata operacyjna do bud\u017cetu pa\u0144stwa za ubieg\u0142y rok z samej definicji b\u0119dzie zerowa. W obliczu takich reali\u00f3w ksi\u0119gowych,&nbsp;<strong>obietnica wyci\u0105gni\u0119cia 185 miliard\u00f3w z\u0142otych got\u00f3wki do dyspozycji wojska zderza si\u0119 z matematyczn\u0105 niemo\u017cliwo\u015bci\u0105 bez uciekania si\u0119 do drastycznej kreatywnej rachunkowo\u015bci,<\/strong>&nbsp;albo przyznania, \u017ce tak\u0105 kreatywn\u0105 ksi\u0119gowo\u015bci\u0105 by\u0142y wykazywane przez NBP straty.<\/p>\n\n\n\n<p>Kolejnym fundamentalnym problemem jest kwestia podatku od towar\u00f3w i us\u0142ug (VAT) w kontek\u015bcie zakamuflowanego finansowania bud\u017cetu. Kluczow\u0105 zalet\u0105 unijnego instrumentu SAFE jest zwolnienie transakcji z VAT, dzi\u0119ki czemu ca\u0142a po\u017cyczona kwota 185 miliard\u00f3w z\u0142otych stanowi warto\u015b\u0107 netto. W przypadku Polskiego SAFE 0% zakupy b\u0119d\u0105 obci\u0105\u017cone 23-procentowym podatkiem.&nbsp;<strong>Je\u015bli NBP udost\u0119pni armii limit 185 miliard\u00f3w z\u0142otych brutto, warto\u015b\u0107 podatku, czyli kwota 34,6 miliarda z\u0142otych, zostanie automatycznie odprowadzona przez kontrahent\u00f3w do fiskusa.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Przekazanie do Ministerstwa Finans\u00f3w dziesi\u0105tek miliard\u00f3w z\u0142otych z nowo wykreowanej przez NBP bazy monetarnej pod postaci\u0105 podatku VAT mog\u0142oby zosta\u0107 uznane jako nielegalna monetyzacja d\u0142ugu. T<strong>aki zabieg pozwala rz\u0105dowi tylnymi drzwiami pozyska\u0107 z banku centralnego \u017cyw\u0105 got\u00f3wk\u0119 na zasypanie w\u0142asnej dziury bud\u017cetowej, co stanowi bezpo\u015brednie omini\u0119cie Artyku\u0142u 220 Konstytucji RP,<\/strong>&nbsp;zakazuj\u0105cego finansowania deficytu przez NBP.<\/p>\n\n\n\n<p>Trzecim kluczowym mankamentem jest sama zmy\u0142ka semantyczna w nazwie Polskiego SAFE 0%, ukrywaj\u0105ca faktyczne koszty makroekonomiczne. Nale\u017cy obiektywnie przyzna\u0107, \u017ce<strong>&nbsp;ka\u017cdy tak pot\u0119\u017cny program zbrojeniowy, w kt\u00f3rym kilkadziesi\u0105t miliard\u00f3w z\u0142otych trafia bezpo\u015brednio do krajowych fabryk (80% \u015brodk\u00f3w ma by\u0107 wydane w polskim przemy\u015ble zbrojeniowym), wywo\u0142a punktow\u0105 inflacj\u0119 popytow\u0105 poprzez wzrost cen materia\u0142\u00f3w i presj\u0119 p\u0142acow\u0105.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Przewag\u0105 funduszy unijnych jest jednak to, \u017ce jako kapita\u0142 zewn\u0119trzny nie powi\u0119kszaj\u0105 one trwale bazy monetarnej polskiego systemu bankowego. Z kolei wpuszczenie na rynek 185 miliard\u00f3w z\u0142otych nowo wykreowanych przez NBP zatruje sektor bankowy strukturaln\u0105 nadp\u0142ynno\u015bci\u0105.&nbsp;&nbsp;<strong>Aby zapobiec utrwaleniu tej nadp\u0142ynno\u015bci i ca\u0142kowitemu dekotwiczeniu oczekiwa\u0144 inflacyjnych, NBP by\u0142by matematycznie zmuszony do natychmiastowego \u015bci\u0105gania tego nadmiaru pieni\u0105dza w drodze sterylizacji.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Emituj\u0105c w tym celu kr\u00f3tkoterminowe bony pieni\u0119\u017cne, bank centralny musi p\u0142aci\u0107 bankom komercyjnym odsetki r\u00f3wne stopie referencyjnej, kt\u00f3ra wynosi obecnie 3,75%.&nbsp;<strong>Koszt rzekomo darmowego programu narodowego wynosi wi\u0119c w rzeczywisto\u015bci r\u00f3wnowarto\u015b\u0107 stopy referencyjnej banku centralnego,<\/strong>&nbsp;co czyni go potencjalnie rozwi\u0105zaniem znacznie dro\u017cszym i bardziej obci\u0105\u017caj\u0105cym dla pa\u0144stwa ni\u017c gwarantowany kredyt unijny, szacowany na 3,17%.<\/p>\n\n\n\n<p>Gospodarka jako basen<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">&#x1f4b8;&nbsp;1. Gigantyczna kropl\u00f3wka<\/h3>\n\n\n\n<p>Gdy pa\u0144stwo realizuje programy takie jak dozbrajanie armii, NBP musi fizycznie dostarczy\u0107 te \u015brodki do systemu.<\/p>\n\n\n\n<p>Wpisanie do systemu: + 185 mld z\u0142<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">&#x1f321;&#xfe0f;&nbsp;2. Ryzyko \u201ezagotowania\u201d<\/h3>\n\n\n\n<p>Tak gwa\u0142towny dop\u0142yw got\u00f3wki sprawia, \u017ce w basenie robi si\u0119 ciasno. Zbyt du\u017ca ilo\u015b\u0107 pieni\u0105dza goni zbyt ma\u0142\u0105 ilo\u015b\u0107 towar\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Woda zaczyna wrze\u0107: ceny rosn\u0105, a si\u0142a nabywcza twoich oszcz\u0119dno\u015bci spada.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">&#x1f9fc;&nbsp;3. Akcja sterylizacji<\/h3>\n\n\n\n<p>Aby nie dopu\u015bci\u0107 do wybuchu inflacji, NBP musi uruchomi\u0107 \u201ech\u0142odziark\u0119\u201d. Bank centralny po\u017cycza te pieni\u0105dze z powrotem od bank\u00f3w komercyjnych.<\/p>\n\n\n\n<p>Banki nie oddaj\u0105 pieni\u0119dzy za darmo. NBP emituje tzw.&nbsp;<strong>bony pieni\u0119\u017cne<\/strong>&nbsp;i p\u0142aci bankom komercyjnym odsetki za to, \u017ce te \u201etrzymaj\u0105 got\u00f3wk\u0119 w sejfie\u201d zamiast wpuszcza\u0107 j\u0105 na rynek.<\/p>\n\n\n\n<p>Aktualny koszt ch\u0142odzenia: 3,75% rocznie<\/p>\n\n\n\n<p>&#x2696;&#xfe0f;&nbsp;<strong>Ukryty koszt:<\/strong>&nbsp;\u201eDarmowy\u201d program zbroje\u0144 staje si\u0119 w rzeczywisto\u015bci kredytem, za kt\u00f3rego obs\u0142ug\u0119 p\u0142aci NBP (czyli my wszyscy). Koszt sterylizacji miliardowych kwot uszczupla narodowy maj\u0105tek, by ratowa\u0107 nas przed jeszcze wi\u0119ksz\u0105 dro\u017cyzn\u0105.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Polski SAFE 0%. Co mo\u017ce p\u00f3j\u015b\u0107 nie tak?<\/h2>\n\n\n\n<p>&#8211;&nbsp;<strong>Do ko\u0144ca roku mamy zapewnion\u0105 stabilno\u015b\u0107 cen, jeste\u015bmy w celu inflacyjnym.<\/strong>&nbsp;Naszym zadaniem jest r\u00f3wnie\u017c wspieranie polityki gospodarczej rz\u0105du &#8211; wyja\u015bni\u0142 szef NBP.<\/p>\n\n\n\n<p>Wdro\u017cenie mechanizmu opartego na wykreowanym przez Narodowy Bank Polski pieni\u0105dzu, nawet je\u015bli prezes Glapi\u0144ski okre\u015bla je mianem &#8220;jednorazowego dzia\u0142ania&#8221; w warunkach rzekomo opanowanej inflacji,&nbsp;<strong>mog\u0142oby zosta\u0107 odebrane przez sektor jako&nbsp;ekspansywne zalanie rynku kapita\u0142em bez rynkowego pokrycia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Wobec braku wolnych mocy przerobowych na rynku pracy i w polskim przemy\u015ble,&nbsp;<strong>wpompowanie dziesi\u0105tek miliard\u00f3w z\u0142otych mog\u0142oby prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 bezpo\u015brednio na spiral\u0119 cenowo-p\u0142acow\u0105 w zbrojeni\u00f3wce oraz w ca\u0142ej sieci jej cywilnych kooperant\u00f3w,<\/strong>&nbsp;nios\u0105c drastyczne ryzyko dekotwiczenia oczekiwa\u0144 inflacyjnych. To nie jest problem dotycz\u0105cy tylko propozycji NBP: impulsem proinflacyjnym b\u0119dzie tak\u017ce wprowadzenie do Polski \u015brodk\u00f3w z SAFE.<\/p>\n\n\n\n<p>Raport wiod\u0105cej agencji Fitch z prze\u0142omu 2025 i 2026 roku wprost ostrzega przed powrotem presji cenowych, prognozuj\u0105c, \u017ce na koniec 2026 roku inflacja CPI w Polsce odbije do poziomu 3,2%, a na koniec 2027 roku wyniesie 3,1%. Je\u015bli te prognozy zostan\u0105 zdestabilizowane,<strong>&nbsp;NBP mo\u017ce utraci\u0107 mandat do pomagania w prowadzeniu polityki gospodarczej i wr\u00f3ci\u0107 do obowi\u0105zku walki o warto\u015b\u0107 polskiego pieni\u0105dza.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dodatkowo, je\u015bli zbrojeni\u00f3wka przeka\u017ce te kwoty na konta bank\u00f3w komercyjnych, sektor ten zostanie zmuszony do ucieczki przed podatkiem bankowym w polskie obligacje skarbowe. Taki proces wygenerowa\u0142by&nbsp;<strong>ca\u0142kowicie sztuczny, zasilany dodrukiem z NBP popyt na instrumenty Skarbu Pa\u0144stwa,<\/strong>&nbsp;co zniekszta\u0142ci naturaln\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci i odizoluje polski rynek d\u0142ugu od reali\u00f3w ekonomicznych.<\/p>\n\n\n\n<p>Kolejnym dewastuj\u0105cym skutkiem omini\u0119cia regu\u0142 bud\u017cetowych na rzecz transferu wirtualnych zysk\u00f3w z banku centralnego by\u0142by bezpo\u015bredni cios w mi\u0119dzynarodow\u0105 wiarygodno\u015b\u0107 pa\u0144stwa. Rynki mi\u0119dzynarodowe zidentyfikowa\u0142yby te dzia\u0142ania jako zakamuflowan\u0105, pozakonstytucyjn\u0105 monetyzacj\u0119 d\u0142ugu przez podatek VAT, co uderza w fundamenty niezale\u017cno\u015bci NBP.&nbsp;<strong>Stanowi\u0142oby to idealny pretekst do urzeczywistnienia gr\u00f3\u017ab agencji ratingowych.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>W marcu 2026 roku agencja Fitch wyda\u0142a ju\u017c oficjalny, ostrzegawczy werdykt, utrzymuj\u0105c d\u0142ugoterminowy rating Polski na poziomie \u201eA-\u201d, lecz jednocze\u015bnie&nbsp;<strong>zmieniaj\u0105c jego perspektyw\u0119 na negatywn\u0105 ze wzgl\u0119du na obni\u017cone zaufanie do zdolno\u015bci rz\u0105du do stabilizacji d\u0142ugu.<\/strong>&nbsp;Obni\u017cka suwerennego ratingu sprowokowa\u0142aby natychmiastow\u0105 wyprzeda\u017c polskich aktyw\u00f3w i podbi\u0142aby rentowno\u015bci obligacji, przynosz\u0105c Polsce pot\u0119\u017cne straty w zaufaniu inwestor\u00f3w i miliardy z\u0142otych dodatkowych koszt\u00f3w na kapitale. Dla kontrastu, europejski instrument SAFE opiera si\u0119 na oficjalnych ramach Unii Europejskiej, co ca\u0142kowicie uwiarygadnia w oczach agencji bezpieczny model sp\u0142aty.<\/p>\n\n\n\n<p>Konsekwencje odrzucenia programu unijnego okaza\u0142yby si\u0119 r\u00f3wnie dotkliwe dla koncepcji budowy krajowej suwerenno\u015bci przemys\u0142owej. Krytykowany przez inicjator\u00f3w krajowego programu wym\u00f3g 65% europejskiego pochodzenia dostarczanych system\u00f3w jest w pe\u0142ni sp\u00f3jny z naszymi strategicznymi planami zbrojeniowymi.<strong>&nbsp;Filary polskiej modernizacji mo\u017cliwej do sfinansowania dzi\u0119ki SAFE to krajowe projekty,<\/strong>&nbsp;takie jak bojowe wozy piechoty Borsuk, ko\u0142owe transportery opancerzone Rosomak, systemy radiolokacyjne z radarami Bystra na czele, zestawy przeciwlotnicze Piorun czy \u015bwiatowej klasy bezza\u0142ogowce od Grupy WB.<\/p>\n\n\n\n<p>Unijny instrument wymusi\u0142by na zagranicznych dostawcach technologii natychmiastow\u0105 inwestycj\u0119 kapita\u0142u z powrotem w \u0142a\u0144cuchy dostawc\u00f3w zlokalizowane nad Wis\u0142\u0105. Narodowy projekt SAFE 0%, reklamowany jako wariant pozbawiony terytorialnych rygor\u00f3w zakupowych, uwolni\u0142by ten kapita\u0142,&nbsp;<strong>pozwalaj\u0105c mu uciec czystym kana\u0142em importowym wprost do dostawc\u00f3w zewn\u0119trznych.<\/strong>&nbsp;W efekcie polskie zasoby przemys\u0142owe, zamiast do\u015bwiadczy\u0107 skokowego wzrostu potencja\u0142u produkcji masowej, pozosta\u0142yby g\u0142\u0119boko niedokapitalizowane.<\/p>\n\n\n\n<p>\u0179r\u00f3d\u0142o: PolskieRadio24.pl\/Micha\u0142 Tomaszkiewicz<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Sk\u0105d to wiemy? Jak to policzyli\u015bmy?<\/h2>\n\n\n\n<p>Analiza opiera si\u0119 na korelacji oficjalnych dokument\u00f3w legislacyjnych, komunikat\u00f3w instytucji finansowych oraz rygorystycznych modeli matematycznych stosowanych w finansach publicznych. Poni\u017cej przedstawiamy kluczowe fundamenty danych oraz metodologi\u0119 wylicze\u0144.<\/p>\n\n\n\n<p><br><strong>Oficjalne \u017ar\u00f3d\u0142a danych i informacji.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><br><strong>Parametry unijnego programu SAFE:<\/strong>&nbsp;Dane dotycz\u0105ce kwoty 150 mld euro, alokacji dla Polski (43,7 mld euro) oraz mechanizmu zwolnienia z VAT pochodz\u0105 bezpo\u015brednio z rozporz\u0105dzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2025\/1106 z dnia 27 maja 2025 roku.<\/p>\n\n\n\n<p>Za\u0142o\u017cenia<strong>&nbsp;Polskiego SAFE 0%:<\/strong>&nbsp;Informacje o narodowej alternatywie, rzekomych przychodach z rezerw (180 mld z\u0142) oraz mechanizmie wp\u0142aty zysku oparto na oficjalnych komunikatach Kancelarii Prezydenta RP oraz wyst\u0105pieniu Prezesa NBP z dnia 4 marca 2026 roku.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Wyniki finansowe i stopy procentowe:<\/strong>&nbsp;Dane o stratach NBP (13,3 mld z\u0142 za 2024 r. oraz prognozowane 100 mld z\u0142 za 2025 r.) pochodz\u0105 ze sprawozda\u0144 finansowych banku centralnego oraz informacji po posiedzeniu Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej z marca 2026 roku. Aktualny koszt sterylizacji pieni\u0105dza (3,75%) odpowiada oficjalnej stopie referencyjnej og\u0142oszonej przez RPP.<br><strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Rating i wiarygodno\u015b\u0107 kredytowa:<\/strong>&nbsp;Informacje o negatywnej perspektywie ratingu \u201eA-\u201d oraz ryzyku monetyzacji d\u0142ugu pochodz\u0105 z raport\u00f3w agencji Fitch Ratings oraz Moody\u2019s z prze\u0142omu 2025 i 2026 roku.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Metodologia wylicze\u0144 koszt\u00f3w i si\u0142y nabywczej.<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Kalkulacja realnego kosztu pieni\u0105dza:<\/strong>&nbsp;Por\u00f3wnanie kosztu unijnego (3,17%) z narodowym (3,75%) oparto na modelu sterylizacji nadp\u0142ynno\u015bci. Wprowadzenie do obiegu 185 mld z\u0142 \u201enowego\u201d pieni\u0105dza wymusza na NBP emisj\u0119 bon\u00f3w pieni\u0119\u017cnych o tej samej warto\u015bci, od kt\u00f3rych bank musi zap\u0142aci\u0107 rynkowe odsetki (stopa referencyjna), co stanowi realny koszt operacyjny mechanizmu.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Obliczenie luki podatkowej VAT:<\/strong>&nbsp;Zastosowano modelowanie brutto-netto. Poniewa\u017c program unijny jest zwolniony z VAT, jego warto\u015b\u0107 netto to pe\u0142ne 185 mld z\u0142. W przypadku programu krajowego, kwota 185 mld z\u0142 jest traktowana jako limit brutto. Zgodnie ze wzorem 185 mld z\u0142\/1,23,&nbsp;realna si\u0142a nabywcza (warto\u015b\u0107 sprz\u0119tu) spada do 150,4 mld z\u0142, co generuje strat\u0119 34,6 mld z\u0142.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Wycena oszcz\u0119dno\u015bci odsetkowych:<\/strong>&nbsp;Kwota 30\u201360 mld z\u0142 oszcz\u0119dno\u015bci przy wariancie unijnym wynika z symulacji Ministerstwa Finans\u00f3w dotycz\u0105cej r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy kosztem kapita\u0142u UE a alternatywnym kosztem emisji krajowych obligacji skarbowych lub kredyt\u00f3w eksportowych w horyzoncie 45 lat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Najwa\u017cniejsze informacje w skr\u00f3cie: Polski SAFE 0%. Co wiemy? Zgodnie z informacjami przekazanymi 4 marca 2026 roku, projekt nazwany Polskim SAFE 0% jest wsp\u00f3ln\u0105 inicjatyw\u0105 Prezydenta RP Karola Nawrockiego oraz Prezesa Narodowego Banku Polskiego, profesora Adama Glapi\u0144skiego. Zosta\u0142 on przedstawiony opinii publicznej jako&nbsp;w pe\u0142ni suwerenna, pozbawiona ryzyka politycznego i bezodsetkowa alternatywa dla europejskich mechanizm\u00f3w d\u0142u\u017cnych.&nbsp;Tw\u00f3rcy &#8230; <a title=\"Polski SAFE 0% b\u0119dzie na 3,75%? Tak wychodzi z oblicze\u0144\" class=\"read-more\" href=\"https:\/\/dobrezrodla.com\/?p=18294\" aria-label=\"Read more about Polski SAFE 0% b\u0119dzie na 3,75%? Tak wychodzi z oblicze\u0144\">Read more<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-18294","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/18294","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=18294"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/18294\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18295,"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/18294\/revisions\/18295"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=18294"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=18294"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobrezrodla.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=18294"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}